WSJ：央行未释放流动性或意在试验利率自由化

北京时间6月19日凌晨消息，华尔街日报(WSJ)周二报道指出，中国货币市场利率在当天继续维持高位，中国人民银行也没有如市场所愿向金融系统提供更多流动性，这显示央行与主要银行之间的紧张局面还将持续下去。

周二时候，被称为七天回购利率的中国银行同业拆借融资成本基准指标是6.82%，略低于周一时候的6.89%和上周五时候6.90%的纪录高位。在流动性紧缩局面从上个月晚些时候开始加剧之前，这个指标在过去一年中的均值仅为3.30%。

作为央行不准备很快采取行动来缓解国内银行所面对压力的迹象之一，中国人民银行没有在周二通过所谓公开市场行动来向金融系统提供更多现金。中国人民银行通常会在每周二和每周四执行公开市场行动，要么延长商业银行的短期贷款，要么从这些银行获得贷款，以此控制信贷的供应量。

从同业拆借利率在5月31日首次暴涨以来，其他金融市场已经感受到了这一警示信号，收紧的信贷和更高的银行融资成本意味着金融系统中用于在股市和债券市场投资的现金将会更少。基准的上证综合指数在之后累计下跌7.1%，同期的一年期国债收益率上涨了超过0.4个百分点。由于全球投资者开始抽走资金，加上未来的增长预期更加，人民币汇率同期几乎持平。

部分大银行紧急呼吁人民银行通过降低存款准备金率来向市场注入更多现金。这个制度是要求银行为获得的存款进行足够的储备拨备以应对可能的金融困境。

有分析指出，中央政府可能希望利用市场的动荡来测试银行抵御风险的能力。更高的融资成本考验着银行获得现金的能力，可能显示部分银行是否具有太多风险。

瑞东金融市场研究主管Steve Wang指出，“中国人民银行一边密切观望形势，一边允许银行练习如何应对货币市场利率大规模的变动，这显示，中国正在利用这次独特的机会来进行利率自由化的试验。”

中国政府从一年前开始允许一般存款和贷款的利率在更大区间内进行浮动，这可能伤害到中国银行业长期享受到的两者之间的巨大利差。同业拆借利率的跳涨并不会影响到各银行的零售存款和贷款利率。

对中国银行业资产质量的担忧在近几年加剧，特别是在政府主导的2009年大规模放贷中，各银行向地方政府提供了大量贷款，用于进行收益率极低的大规模基础设施项目建设。

国泰君安证券高级分析师薛鹤翔指出，“人民银行的不作为显示它对当下的总体流动性局面并不是太担心。与之相反，我们认为目前的紧缩融资环境显示了系统的结构性风险，因为部分银行在近期增加了太多杠杆。”

也有分析师指出，人民银行的冷淡回应也意味着，央行认为目前的融资困难更多的是短期问题，只会影响到经济的特定部分。

使这个局面更加复杂的是，周二的数据显示，房价在5月继续上涨，这可能进一步压制决策层放宽信贷的倾向。中国政府希望通过这种限制压制过高的房价涨幅，防止泡沫的风险。

评级机构惠誉国际高级董事朱夏莲指出，“当局有足够火力来解决流动性问题，来向银行间市场提供流动性。”人民银行没有向这个系统提供现金只是说明它能够容忍目前的形势发展。

不过，也有经济学家警告说，如果融资困境继续恶化而且变得持续，更强制性的行动将成为必须。

有市场预期说，作为更广泛金融改革的一部分，中国人民银行将会在2013年晚些时候进一步放松对利率的控制，希望让这个世界第二大经济体更加高效和平衡。