央行回笼资金力度趋弱 宏观政策在微调中求平衡

　　中国人民银行此间发布的公开市场交易公告显示,本周央行公开市场操作实现净回笼510亿元,分析人士认为,相比以往,央行公开市场操作资金回笼力度有所趋弱,在当前格外复杂的国内外经济环境下,宏观政策正在微调中求得平衡。

　　公告显示,央行20日发行了1200亿元3年期央票,同时发行60亿元的3月期央票。算上本周二发行的200亿元一年期央票量,本周共计发行央票量达到1460亿元。对冲本周950亿元到期资金量后,本周央行公开市场操作实现资金净回笼510亿元。

　　值得注意的是,本次公开市场操作出现了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的“一涨一跌”现象。对此中国建设银行(601939,股吧)高级研究员赵庆明认为,3个月期央票利率上行反映了在连续上调准备金率和公开市场净回笼下短期资金面紧张的状况,同时,3年期央票利率的继续下行说明机构需求仍然强劲。“也体现出央行的用心良苦,不想引致加息预期抬头。”赵庆明说。

　　自4月8日3年期央票重启以来,发行量逐期上升,在公开市场中占比持续扩大,体现了央行拉长锁定期限、深度锁定流动性的意图。

　　就回笼力度而言,与一季度单周动辄超过2000亿元的大幅回笼流动性所不同,目前央行公开市场操作流动性回笼力度有所趋弱。分析人士认为,公开市场操作节奏的轻微变化,显露出当前流动性管理在力度和节奏方面的微调迹象,也反映出当前我国经济运行形势的细微变化。

　　数据显示,春节之后,央行加大了流动性调控力度,连续11周在公开市场操作方面实现资金净回笼,其3月份单周资金净回笼量连续多次保持在2000亿元以上。与过去几个月相比,近期央行公开市场操作力度趋弱,单周资金净回笼回落至几百亿元。

　　“今年前两月我国货币信贷增势不减,在此压力下央行加大了信贷紧缩和资金回笼力度。但近两个月银行信贷增速逐渐合理,流动性过剩压力有所减轻,考虑到未来经济增速可能有所放缓,央行货币管理将在松紧之间更加讲求适度和平衡。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇说。

　　种种迹象表明,相对于一季度,当前我国经济运行正呈现出轻微变化。就微观领域而言,企业的用工、原材料和融资等成本压力正在增加。而受希腊主权债务危机影响,我国出口所面临的不确定性也较年初有明显增加,企业总体经营压力正在加大。宏观面上,在投资出现一定回落的同时,去年高速增长的汽车、住房两大消费热点目前已呈现出降温迹象。基于以上因素,有专家认为,与前段时间相比,经济趋热迹象有所缓解,未来增速放缓的可能性则正在加大。

　　“希腊主权债务危机暴露出欧元区经济复苏之路并不平坦,由于欧元区是我国最大的贸易伙伴,如果危机持续恶化,必将对我国出口和经济持续复苏造成影响。”中国社科院世经所国际金融室副主任张斌说。

　　对于未来可能出现的增速放缓迹象,专家普遍认为,我国经济不会出现二次探底的情况。“我们原本预期中国经济今年取得10．8％的增长,现在来看可能不会这么高,但达到9％－10％的增长,也将是一个很高的水平,二次探底可能性几乎不存在。”交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平说。

　　分析人士认为,这些变化近期不会对政策催生根本性改变,为应对不断变化的国内外经济形势,宏观调控部门将会加强政策的灵活性和针对性。央行在日前发布的《一季度货币政策执行报告》中就指出,今后要继续实施适度宽松的货币政策,把握好政策实施的力度、节奏、重点,保持政策的连续性和稳定性,增强针对性和灵活性。